Nós falamos com cerca de 200 empresas privadas a cada trimestre, e a grande maioria de nossas conversas nos últimos três meses giraram em torno de uma pergunta: quanto eu valho agora?
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Muitas empresas privadas enfrentam avaliações mais baixas – uma rodada de baixa ou negociações secundárias em níveis mais baixos – especialmente se sua última avaliação foi definida no último ano ou dois, independentemente de quanto cresceram nesse período.
Os mercados públicos têm tendência de queda, as prioridades dos investidores mudaram e a janela de IPO está praticamente fechada, com IPOs do primeiro trimestre (18 negócios com US$ 2,1 bilhões levantados) em sua taxa anualizada mais lenta em mais de 10 anos.
A recalibração das avaliações de ações públicas é muito real para empresas de tecnologia de alto crescimento, e ainda mais para empresas de tecnologia de alto crescimento não lucrativas. Os efeitos de gotejamento dessa recalibração, juntamente com restrições significativas de liquidez, estão sendo sentidos por empresas privadas.
Avaliações atualizadas
Para responder à pergunta sobre quanto você vale agora, primeiro precisamos:
- Defina onde estão os múltiplos do mercado público e de onde eles vieram
- Fornecer uma estrutura de avaliação que possa ser aplicada a empresas
- Aplique fatores adicionais que agora estão impactando as avaliações – perfis de liquidez, mudanças no foco do investidor, etc.
O que aconteceu com os mercados públicos?
Uma grande queda.
Este gráfico mostra o múltiplo EV/receita para um conjunto de nomes de software de alto crescimento (30%+ crescimento ano a ano). Os múltiplos caíram 65% do pico (~31x) para o mínimo (~12x) nos últimos cinco meses. Essa queda tem poucos precedentes – esta é a primeira vez que vimos um declínio percentual tão grande dentro de um recuo de pico a vale nos últimos dez anos.
Múltiplos EV/receita para um grupo de empresas de software de alto crescimento. Créditos da imagem: Investidores Irving
Como podemos aplicar isso às empresas?
Embora uma empresa privada não possa ser comparada diretamente a empresas públicas, para descobrir quanto vale uma empresa, devemos começar identificando com precisão os comparáveis do mercado público.
Múltiplos de receita média do setor (no gráfico acima) não contam a história completa, pois cada empresa é única. Temos que ir um pouco mais fundo.
Embora o mercado tenha se virado rapidamente para favorecer os compradores, a boa notícia é que não está quebrado.
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